Atkal sašķoboties ekonomikai, valdības kā nekad agrāk ir nobijušās no kredītreitingu aģentūrām. Tā dēvētais Lielais trijnieks nokaitēja 2008.gada finanšu krīzi, bet tagad tiek apsūdzēts eirozonas gremdēšanā. Par nelaimi, izrādās, ka varenajām aģentūrām nav daudz alternatīvu
Vīrietis, kas šovasar lemj par veselu valstu finanšu veselību, parasti valkā tumšus uzvalkus un acenes smalkos metāla rāmjos. Viņam ir sirmot sākuši mati, lai gan seja aizvien ir jauneklīga. Viņš runā baritonā ar dienvidvācu akcentu. Viņa vārds ir Morics Krēmers, un ikdienā viņš rada draudzīga un nosvērta cilvēka iespaidu. Taču, kad par Krēmera darbu izsakās kritiķi, bieži tiek lietoti tādi apzīmējumi kā «īpaši bīstams» un «viens no bendēm, kas destabilizē situāciju visā Eiropā». Oponentu vidū ir arī Vācijas kanclere Angela Merkele, Eiropas Komisijas prezidents Žozē Manuels Barrozu un Francijas vadītājs Nikolā Sarkozī.
Krēmers ir Standard&Poor’s nodaļas vadītājs, kas vērtē Eiropas valstu kredītreitingu. Tieši viņš bija tas, kas kopā ar kolēģiem noteica, ka Grieķijas valdības parādzīmes ir «atkritumi», un tikai par mata tiesu labākus vārdus bilda par Portugāles un Īrijas vērtspapīriem. Pēc tādas neslavas šo valstu valdībām ir krietni grūtāk aizņemties naudu budžeta problēmu risināšanai.
Ne jau mūsu dēļ valdības spiestas apcirpt izdevumus, bet tāpēc, ka iestigušas parādos
Krēmera komanda Grieķijas kredītreitingu pēdējo divu gadu laikā ir pazeminājusi daudzkārt, katru reizi to novērtējot arvien zemāk un līdz ar to katru reizi vēl vairāk saasinot parādu krīzi Eiropā. «Jā, tas bija skarbi,» diezgan mierīgā tonī atzīst pats Krēmers, «bet mums bija pienākums informēt investorus par iespējamiem riskiem.» Krēmera uzdevums ir analizēt valstu finanses un atbildēt uz jautājumu, vai ir iespējama situācija, ka kāda valsts nespēs atmaksāt savus parādus, proti, vai tai draud maksātnespēja. Lai to izdarītu, komanda caurskata simtiem dažādu datu, uzklausa citu ekspertu viedokļus un galu galā paziņo savu spriedumu. Augstākais vērtējums ir AAA, un to tīko ikviena valsts. Krītot vairāk nekā 20 pakāpienu zemāk, var atsisties pret D, kas nozīmē, ka ir iestājusies maksātnespēja. Grieķija pašlaik knapi turas virs zemākā pakāpiena.
Sekas sajūt kontinenti
Par Krēmera darbu plašāka publika parasti neko nezina, jo viņa spriedumi galvenokārt rūp parādzīmju dīleriem, centrālo banku vadītājiem un citiem finanšu profesionāļiem. Taču šie nav parasti laiki. Valūtu tirgi staigā gar bezdibeņa malu, un pēkšņi izrādās, ka visiem Krēmera lēmumiem ir nopietnas sekas, ko sajūt valstis un pat veseli kontinenti.
To varēja labi redzēt pēc augusta pirmās nedēļas, kad Standard&Poor’s nolēma pazemināt ASV kredītreitingu. Kopš tā laika pasaules biržas ir kā uz adatām – akciju vērtība krīt, un politiķi bizo no vienas ārkārtas apspriedes uz nākamo. Kad reitingu aģentūra parāda īkšķi uz leju, akciju tirgi ir spiesti sekot tādā pašā virzienā. Patiesībā lielākajai daļai investoru nav citas izvēles, kā sekot aģentūru norādēm. To ietekmi regulē dažādas instrukcijas, kas noteic, ka tādas institūcijas kā bankas, apdrošināšanas kompānijas un pensiju fondi drīkst ieguldīt savu naudu tādu valdību parādzīmēs, kuras ir pēc iespējas mazāk riskantas. Ja kredītreitings krīt, šīm institūcijām nav citas izvēles, kā tikt vaļā no riskantajām parādzīmēm, proti, tās jāpārdod.
Līdz ar to sanāk, ka reitingu aģentūrām, kas principā ir niecīga biznesa joma, ir milzīgs spēks. To lēmums izšķir, vai valstis vispār spēs aizņemties naudu un uz kādiem procentiem. Ja valsts maksātspējas izredzes tiek pazeminātas, valdību izmaksas kļūst lielākas, tātad tās iestieg vēl lielākos parādos. Līdz ar parādu uzblīšanu var sekot vēl viena kredītreitinga pazemināšana. Un tā tālāk. Tas savā veidā pārvēršas par lejup ejošu spirāli.
Tās eirozonas dalībvalstis, kas tagad cenšas meklēt izeju no krīzes, ir spiestas bezpalīdzīgi noskatīties, kā reitingu aģentūras padara viņu dzīvi arvien smagāku. Kad eirozonas līderi nolēma aicināt privātā sektora kreditorus sniegt finanšu palīdzību Grieķijai, aģentūras piedraudēja pasludināt Grieķiju par maksātnespējīgu – ja tas būtu noticis, tirgus piedzīvotu vēl nebijušas spazmas. Kompromiss tika panākts pēc smagām sarunām.
Situāciju sarežģī fakts, ka lielākā teikšana ir trim privātām kompānijām, kuru mājvieta ir ASV: Standard&Poor’s, Moody’s un Fitch (ar dvīņu birojiem Ņujorkā un Londonā). Vai tas ir normāli, ka tik liela vara ir koncentrēta privātu firmu rokās, kurām principā vairāk par finanšu sistēmas stabilitāti rūp pašu peļņa? Vai gluži otrādi: globālajām finansēm ir nepieciešama šāda neatkarība uzraudzība, lai piespiestu valdības savilkt jostas un sakārtot savu budžetu problēmas? Izskatās, ka, piemēram, amerikāņi atbildes uz šiem jautājumiem sākuši meklēt tikai tagad. Turpretī Eiropā par to tiek diskutēts jau vairākus mēnešus – dažādu politisko spektru pārstāvošie politiķi diezgan vienbalsīgi ir nosodījuši aģentūru rīcību, raksturojot tās kā globālās finanšu sistēmas draudu. Tieši aģentūras esot vainojamas akciju tirgu noasiņošanā.
Kritiķi ir diezgan vienisprātis, ka pirms 2008.gadā piedzīvotās krīzes šīs pašas aģentūras pārāk rožainām brillēm, tātad neobjektīvi, bija skatījušās uz kredītu situāciju Amerikā. Savukārt tagad tās uzvedas pārāk skarbi, tā vēl vairāk pasliktinot situāciju, pie kuras saasināšanās daļēji ir vainīgas.
«Vajag biezu ādu»
Kā tas ietekmē Krēmera ikdienu? Vai viņš naktīs spēj mierīgi gulēt? Un vai viņš jūtas līdzatbildīgs, ziņās redzot masu protestus un ielu grautiņus Grieķijā un Spānijā?
«Nē,» atbild Krēmers. «Pret to vajag uzaudzēt biezu ādu. Ne jau mūsu dēļ valdības ir spiestas apcirpt budžeta izdevumus, bet gan tāpēc, ka tās pašas ir iestigušas pārāk lielos parādos.»
Krēmera birojs atrodas kāda Frankfurtes debesskrāpja 27.stāvā. No turienes paveras skaists skats uz Taunus kalnu grēdu, taču turp atpūsties Krēmers dodas reti. Lielāko daļu laika viņš pavada komandējumos pa visu pasauli. «Vismaz reizi gadā mēs sūtām savu komandu uz katru valsti, kas iekļauta Standard&Poor’s reitingos,» viņš paskaidro.
Izrādās, parasti viņi ir diezgan gaidīti viesi. «Ministri mūs informē par savas politikas nostādnēm.» Dialogi ar valdībām ir daļa no reitingu veidošanas. «Protams, mēs uzklausām, kas viņiem sakāms.» Tajā pašā laikā, viņš piebilst, aģentūras nebalstās tikai uz politiķu plāniem un datiem, kas tiek iesniegti tikšanos laikā. «Mēs pieņemam paši savus analītiskus lēmumus.» Šāda atklāsme nav pārsteidzoša. Bieži bijis, ka oficiālie skaitļi ir apšaubāmi. Nu jau sen nav noslēpums, ka, piemēram, Grieķija noklusēja sava budžeta deficīta patiesos apmērus.
Kā iespējams izvērtēt valsti šādās situācijās? «Ja informācijas plūsma ir pārāk lēna, mēs, protams, nezīlējam, kāds varētu būt kredītreitings,» skaidro Krēmers. Grieķijas gadījumā, «mūsuprāt, bija pietiekami daudz datu, lai spētu izprast situāciju».
Jādomā, ka šie dati nebija īpaši iepriecinoši: pēdējo 500 dienu laikā Standard&Poor’s Grieķijas reitingu samazināja septiņas reizes.
«Situācija Grieķijā pasliktinājās daudz straujāk un daudz dramatiskāk, nekā sākotnēji bija manāms,» saka Krēmers. «Taču no šodienas skatpunkta neviens nevarētu iebilst, ka mūsu soļi bija pārspīlēti.»
Kopumā nojaušams, ka Krēmers savas kompānijas darbā nesaskata daudz kļūdu – pat ne pēdējo saķeršanos ar ASV valdību. Kad paklīda runas, ka Standard&Poor’s analītiķi pirmo reizi grasās pazemināt ASV kredītreitingu no AAA uz AA+, Finanšu ministrija nekavējoties cēla trauksmi un apšaubīja Standard&Poor’s veiktos aprēķinus, proti, aplēšot ASV valsts parādu akumulēšanos nākotnē, aģentūras summa bija par diviem triljoniem (2 000 000 000 000) dolāru lielāka, nekā saskaitījusi valdība. Saņēmusi šo kritiku, aģentūra palūdza dažas papildu stundas, lai izvērtētu faktus un paziņotu savu spriedumu. Tas tik un tā bija kredītreitinga pazemināšana, taču pēkšņi aģentūrai bija pavisam cits arguments. Tā neatzina aplamu matemātiku, bet gan norādīja, ka risku rada ASV politisko līderu uzvedība.
«Nekādu kļūdu aprēķinos nebija,» iebilst Krēmers. «Mēs bijām veidojuši alternatīvu scenāriju, vērtējot valdības izdevumus.» No politiķiem saņemtais nosodījums, viņaprāt, nav pārsteidzošs. «Ja ziņas ir sliktas, tad visvienkāršāk ir diskreditēt analītiķus.»
ASV Finanšu ministrijai ir cits viedoklis. «Viņi [Standard&Poor’s] ar savu pienākumu netika galā un principā ir pierādījuši apbrīnojamu zināšanu trūkumu par to, kā tiek rēķināts ASV budžets,» teicis finanšu sekretārs Timotijs Geitners.
Pagātnes kļūdas
Ja tā patiešām bija kļūdīšanās, tad tas nebūtu nekas jauns Lielā trijnieka vēsturē. Misēkļi bijuši arī agrāk, ne tikai valstu novērtēšanā, bet arī kompāniju un vērstpapīru vētīšanā, kas ir viņu galvenais bizness. Lai vai kā, šādas kļūdas nav kavējušas pašu aģentūru izaugsmi. Kopš 1919.gada, kad Džons Mūdijs sāka regulāri publicēt dzelzceļa parādzīmju reitingus, aģentūru bizness gājis tikai uz augšu – jo vairāk skaitļu bija pasaulē, jo svarīgākas jutās aģentūras. Un reizēm pieļāva diezgan pamatīgas kļūdas.
Vērts atgādināt, ka neilgi pirms amerikāņu investīciju bankas Lehmans Brothers bankro-ta 2008.gadā trijnieks vienprātīgi tai bija piešķīris A reitingu, kas ir trešais labākais rādītājs un dod akceptu izdevīgām investīcijām. Kā droša tika novērtēta arī apdrošināšanas kompānija AIG, kuras glābšanai drīz pēc tam ASV valdība iztērēja iespaidīgu summu.
ASV Senāta izveidotā izmeklēšanas komisija ir secinājusi, ka aģentūras vistiešāk ir vainojamas globālās finanšu krīzes izraisīšanā.
Standard&Poor’s «būtu pēdējā vieta, kur prasīt padomu par mūsu nācijas izredzēm», nesen savā komentārā laikrakstā The New York Times rakstīja Nobela prēmijas laureāts ekonomikā Pols Krugmans.
Tad kāpēc tieši aģentūras ir tās, kuru atzinumus gaida investori visā pasaulē, lai pieņemtu lēmumu par savas naudas ieguldīšanu ASV parādzīmēs? Gandrīz trešdaļu Amerikas valsts parāda ir seguši aizdevēji no citām valstīm, lielākoties Ķīna.
Izsalkuši pēc kapitāla
Pāri robežām ejošais neremdināmais izsalkums tikt pie jauna kapitāla un ar to pelnīt naudu ir patiesais iemesls, kāpēc reitingu aģentūras spēlē arvien lielāku lomu veselu valstu likteņos. Kopš Lielās depresijas laikiem pagājušā gadsimta 30.gados līdz pat 70.gadiem valsts parādzīmju starptautiskais tirgus tā īsti neeksistēja. ASV valdības parādzīmes pirka un procentus pelnīja pašu amerikāņu institūcijas. Pagrieziena punkts notika tad, kad jaunattīstības valstis sāka meklēt aizdevējus pasaules mērogā. Lai investoriem būtu skaidrs – aizdot naudu vai ne -, viņiem vajadzēja gudrus analītiķus un padomdevējus. Uz skatuves braši uznāca reitingu aģentūras.
«Starptautiskajās finansēs notika būtiskas izmaiņas, un tas radīja milzīgu pieprasījumu – dažādi reitingi dzima kā sēnes pēc lietus,» atceras Vinsents Trulja. Viņš pats 70.gadu sākumā pildīja vairāku lielu banku pasūtījumus veikt atsevišķu valstu risku analīzi. Tolaik viņš bija zaļš universitātes absolvents. Taču lielāka nozīme par ekonomista diplomu esot bijusi viņa valodu prasmei – Vinsents pārvalda angļu, vācu, franču, itāliešu un grieķu valodu.
Lai savāktu nepieciešamo informāciju, ceļoja pa visu pasauli. «Bieži vien nekādu datu patiesībā nebija. Vienkārši bija jāapjauš, kāds varētu būt parādu līmenis. Tolaik to uzskatīja par noslēpumu. Ko pēc tam darīt ar valstu riska analīzi, arī nebija īstas skaidrības. Tā es izdomāju izveidot valstu parādu riska nodaļu.» Ar laiku Trulja kļuva par vienu no ietekmīgākajiem ekspertiem pasaulē. 1996.gadā viņu pie sevis pārvilināja Moody’s, kur viņš nostrādāja līdz pat 2008.gadam. Viņa pārziņā bija 100 valstu vētīšana.
Tagad Trulja vada savu investīciju firmu Manhetenā. No darba uz mājām Ņūdžersijā var nokļūt 45 minūtēs, ar prāmi šķērsojot Hudzonas upi. Māja atrodas 50 metru attālumā no krasta. Tas ir iespaidīgs četrstāvu nams ar masīvām ādas mēbelēm.
Kad viņš vēl bija Moody’s smagsvars, bijusi iespēja tikties ar jebko – «prezidentiem, premjeriem un centrālo banku vadītājiem», viņš stāsta. «Vairākums valdību nāca pie mums, nevis mēs pie viņiem. Viņi paši ieradās Ņujorkā, kur ir aģentūras galvenā mītne.»
Kliegšana un brēkšana
Vai valdību pārstāvji arī centās izskaidrot sekas, ko uz miljoniem cilvēku atstāj valsts reitinga samazināšana? Trulja atbild, ka par to «nekad neesmu domājis vai iedziļinājies». Viņaprāt, nedrīkst ļaut vaļu emocijām. «Reitings jau nepasaka, ka valsts ir laba vai slikta. Tas izvērtē kredīta atmaksāšanas iespējas.»
Ekspertu komandas, kas izstrādā lēmumu, nav lielas. «Pirms manas promiešanas mēs bijām 22 vai 23 cilvēki.» Katram vadošajam analītiķim bija jaunākais asistents, un šis tandēms bija atbildīgs par 10-12 valstīm. Galīgo spriedumu pieņem komiteja, kurā var būt no astoņiem līdz 15 analītiķiem. Lēmumu pieņem pēc balsu vairākuma principa.
Kādi ir valstu klasifikācijas kritēriji, nav īsti skaidrs. «Tas atšķiras no valsts uz valsti,» apgalvo Trulja. «Ja ir runa par jaunattīstības zemēm, uzmanība tiek pievērsta kārtējo maksājumu konta bilancei, rezervēm, banku likviditātei, valūtas maiņas politikai.»
Attīstītajām ekonomikām ir citi kritēriji. «Būtiskākie ir iekšējie skaitļi, piemēram, kas ir valsts parāda galvenais iemesls.»
Tad kurš kritērijs ir izšķirošais? «Reitingu komitejas var sēdēt stundām ilgi, pat nonākot līdz savstarpējai kliegšanai un brēkšanai,» saka Džeroms Fons, kas savulaik ieņēma augstu amatu Moody’s hierarhijā.
Lielākā daļa reitingu komiteju sanāk kopā varbūt uz pusstundu, atceras Fons. «Bet valstu reitingu komitejas ir pavisam cita bēda.» Valstu reitingi nebūt nav pats ienesīgākais bizness. Katra valsts maksā no 50 000 līdz 200 000 eiro par reitinga piešķiršanu. Taču tās parasti ir jaunattīstības un jauno tirgu valstis. Rietumu industriālās lielvalstis, piemēram, Vācija un ASV nemaksā neko, taču tās arī principā ir bezspēcīgas ietekmēt reitingu analīzes procesu.
Fons skaidro, ka atsevišķu reitingu metodoloģija ir diezgan skaidra, jo tiek «tehniski modelēta», paļaujoties uz dažādām formulām. Kad viņš mudinājis kolēģus izskaidrot, kā savukārt tiek veidotas šīs formulas, tad arī «sākusies visa tā lielā brēkšana».
Tieši tas arī ir lielākais trūkums aģentūru lēmumos – noteiktība, norāda kritiķi. «Mēs gribam lielāku caurskatāmību un stingrāku aģentūru regulēšanu,» norāda ES komisārs finanšu pakalpojumu jautājumos Mišels Bernjē. Ar 60 gadus veco birokrātu sarunājos darba limuzīna aizmugurējā sēdeklī, kamēr viņš steidzas no Strasbūras uz Vācijas dienvidrietumu pilsētu Švānau, ik pa laikam atbildot uz zvaniem savos divos iPhone.
Bernjē uzskata, ka aģentūras ir «viens no krīzes cēloņiem, jo nav izpildījušas savu pienākumu». Tāpēc komisārs atbalsta plānu izveidot jaunu, konkurējošu Eiropas aģentūru. Par šo ideju jau ilgāk nekā gadu bankas, apdrošināšanas kompānijas un finanšu pakalpojumu sniedzējus cenšas pārliecināt vācu konsultāciju firma Roland Berger. Taču atbilstošas analītiskas struktūras izveide ir dārga – nepieciešami 300 miljoni eiro.
Finanšu industrija un eksperti šo ierosinājumu līdz šim uzņēmuši bez liela entuziasma. Ir bažas, ka šāda eiropiešu aģentūra var pārvērsties par politisku instrumentu. Vismaz finanšu tirgi uz to raudzītos ar skepsi un ar to nopietni nemaz nerēķinātos.
Sabojājies termometrs
Grieķijas problēmas jau ir parādījušas, ka Eiropas politiskā elite labprāt ignorētu realitāti, ja vien tas ir izdevīgi tās mērķu sasniegšanai – ES līderi ir izvēlējušies nepieļaut Grieķijas maksātnespēju un laiku pa laikam diezgan ietiepīgi ir pieprasījuši aģentūrām nākt klajā ar pievilcīgāku reitingu. Cērtot kāju pie grīdas un ignorējot ASV valdības iebildes, Standard&Poor’s nupat pierādīja, ka nepakļausies politiskam diktātam.
Eirokomisārs Bernjē vēlas, lai arī jaunā eiropiešu aģentūra tiktu pasargāta no politiskās ietekmes. «Tā nevar būt valsts aģentūra.» Tajā pašā laikā ir svarīgi, lai arī šie kontrolieri tiktu kontrolēti, citiem vārdiem sakot, eksistējošām aģentūrām nepieciešama stingrāka uzraudzība. Jau novembrī viņš iesniegs apstiprināšanai jaunu likumprojektu.
Brisele vēlas panākt, lai aģentūras publisko to rīcībā esošos datus un metodes. «Reitingiem ir jābalstās uz pašiem svarīgākajiem faktoriem,» uzskata komisārs. Viņš pat apsver ideju aizliegt publicēt reitingus par valstīm, kas ir ieslīgušas parādos un konkrētajā brīdī saņem finansiālu palīdzību no partneriem. Viņaprāt, «nav normāli un nav godīgi, ja valstu reitings tiek pazemināts laikā, kad tās jau uzrauga Eiropas Centrālā banka un Starptautiskais Valūtas fonds».
Komisāram ir skaists salīdzinājums par aģentūru darbu: «Ja termometrs veicina drudzi, tad kaut kas acīmredzami nav kārtībā.»
Tas gan neatrisina problēmas otru pusi. Vai vispār būs iespējams pārdot valstu parādzīmes, ja neviens nezinās to atmaksas izredzes? Sanāks tā, ka informācijas publiskošanas aizliegums jau pats par sevi būs kā sarkanais signāls turēties tālāk no mēra.
Paši savā cilpā
Galvenā problēma ir tā, ka paši likumdevēji pārāk ilgi ir mudinājuši sasaistīt reitingus ar ikvienu finanšu investīciju formu. Jau minētajos 30.gados kā atbilde Lielajai depresijai bija politiķu ieteiktā reitingu integrēšana finanšu tirgu noteikumos – mērķis bija piespiest lielās finanšu institūcijas izvairīties no pārāk riskantiem ieguldījumiem. Gadiem ejot, šo noteikumu kļuvis arvien vairāk.
Acīmredzamākais risinājums – iespējams, pat vienīgais risinājums tagad – būtu samazināt aģentūru lomu. Iespējams, ir jāizmet miskastē noteikumi, ka investoriem obligāti jāņem vērā aģentūru spriedumi. Tas ļautu ieguldītājiem meklēt alternatīvus informācijas avotus.
Daudzus varētu pārsteigt fakts, ka šī brīvlaišanas ideja nāk no Lielā trijnieka. «Tas jau nebija mūsu ierosinājums sapīt reitingus ar finanšu investīciju noteikumiem,» saka Krēmers no Standard&Poor’s. «Politiķi bija tie, kas padarīja mūs tik svarīgus. Mēs paši to uzskatām par slogu. Tādu slogu, kas mūsu veidotajiem reitingiem nav pa spēkam.»
Valsts kase un reitingi
Standard&Poor’s vērtējums par valsts spēju atmaksāt ārzemju aizdevējiem, IKP pērn un valsts parāds pašlaik
ASV
Reitings: AA+ (ļoti spēcīga spēja pildīt saistības)
IKP: 14,7 triljoni ASV dolāru
Valsts parāds: 14,3 triljoni dolāru jeb 96% no IKP
Itālija
Reitings: A+ (spēcīga spēja pildīt saistības)
IKP: 2,1 triljons dolāru
Valsts parāds: 2,4 triljoni dolāru jeb 119% no IKP
Grieķija
Reitings: CC (īpaši trausls stāvoklis)
IKP: 305 miljardi dolāru
Valsts parāds: 470 miljardi dolāru jeb 143% no IKP
Latvija
Reitings: BB+ (riskanti investēt)
IKP: 23,4 miljardi dolāru
Valsts parāds: 10,1 miljards dolāru jeb 45% no IKP
Dati: Standard&Poor’s, SVF